摘要：指数调整公告日到正式生效日期间，是股价对ETF调仓反应最强烈的窗口期股票配资理财，资金早已悄然布局。
2025年6月，A股市场迎来一场规模空前的被动资金大迁徙。根据中证指数与国证指数公告，沪深主要指数年中调整将于6月16日收市后正式生效，覆盖包括沪深300、上证50/180/380、中证A500/A50/A100、中证500/1000等核心宽基指数，以及中证半导、中证医疗、中证酒等大部分行业和主题指数。
根据兴业证券6月4日发布的分析报告，以5月末ETF相关规模数据测算，6月涉及调整的股票型ETF规模超过2.7万亿元，仅次于今年12月调整规模，成为年内第二大调仓潮。
01 巨资涌动，调仓涉及面广阔
随着4月中国上市ETF基金规模突破4万亿，被动投资的影响力已从配角变为主力。
仅以沪深300指数为例，据wind数据，截至6月4日，其挂钩ETF产品多达43只，总规模就达1.09万亿元，成为投资者配置核心资产的重要工具；中证A500指数ETF（159351）在调仓前夕交投活跃，6月4日早盘成交额超17亿元，显示资金对此次调整高度关注。
02 行业轮动图谱，银行与电子成最大赢家
从6月指数调整带来的资金流向看，不同行业在本次调仓中命运迥异。
一级行业层面，电子、银行、非银金融位列被动资金流入前三甲。这些行业不仅获得绝对流入规模领先，其被动调仓影响系数（被动流入规模/近10日日均成交额）也位居前列；电力设备、汽车、医药生物成为资金流出“重灾区”，流出规模位居前列。建筑材料、食品饮料等行业受被动资金流出的影响也较为显著。
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银行板块成为最大受益者，在政策催化与高股息属性加持下，获得险资等长期资金青睐。截至2025年5月底，7家保险公司今年共举牌了15次，银行股被举牌次数最多。
二级行业层面，半导体领域获得最大资金注入，农商行、城商行、股份制银行等金融细分领域紧随其后；摩托车及其他、电池、生物制品等行业被动流出较多，光伏设备、医疗服务等行业同样面临较大资金撤离压力。
03 个股博弈，这些公司成资金焦点
个股层面，调入指数的公司迎来“被动资金红包”。拓荆科技、国泰海通、恒玄科技成为被动流入规模最高的三家公司。
银行股在个股流入榜单中占据半壁江山。兴业银行、沪农商行、江苏银行、渝农商行均位列被动流入规模前十。这与银行板块整体受益趋势一致，反映机构对高股息、低估值金融资产的偏好。
若以被动调仓影响系数（被动流入规模/近10日日均成交额）衡量，小市值公司受益更为显著。拓荆科技、沪农商行、晶合集成、联影医疗、国泰海通等公司排名居前。
这些公司因流通市值相对较小，同样的资金流入对其股价推动力更强，成为短线资金关注的焦点。
04 历史回测，调仓期的收益规律
历史数据显示，指数调整公告日到生效日是黄金窗口期。兴业证券研究发现，在此期间，股价表现与被动调仓影响系数密切相关。
受ETF调仓流入影响越大的公司，在此期间的超额收益越显著。以被动调仓正向影响系数（被动流入规模/近10日日均成交额）排名前30的公司构建组合回测，从调整公告日到正式生效日，这些资金流入为正的公司无论绝对收益率还是相对全A的超额收益率均较为显著。
正式生效后5个交易日，调仓影响明显减弱。此阶段股价表现与ETF调仓资金被动流入或流出的关联度大幅降低，甚至无明显关联。此前受被动调仓正向影响较大的公司甚至可能出现资金兑现回调，收益率曲线趋于平缓。
在调整公告日到调整生效日期间，ETF跟踪误差通常会出现抬升，而在调整生效后则回归常态。
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